在经历上半年需求疲软、库存高企、估值下杀之后，欧洲奢侈品板块近日终于迎来一抹亮色。9月23日，高盛奢侈品股篮子指数单日上涨2.4%，创5月以来最高；LVMH、历峰、爱马仕等权重标的同步飙升，板块市值一日增逾200亿欧元。美国银行最新报告更是火上浇油：预计Q3行业营收环比增速抬升3个百分点，"寒冬"似乎出现解冻信号。

一、行情速览：龙头普涨，估值修复

LVMH收涨3.8%，市值重返4000亿欧元上方历峰集团、斯沃琪、开云均涨超3%板块动态市盈率约22倍，处于历史中枢，仍低于十年均值11%

市场观点认为，龙头估值已提前反映盈利下修，短期利空出尽，资金回流博弈"困境反转"。

二、基本面：低基数+中国回流，营收跌幅或收窄

美银指出，2024年Q3同期欧洲本土及北美游客消费骤降，形成极低基数；今年同期，尽管全球需求依旧分化，但亚洲、尤其是中国内地与港澳市场的奢侈品客流环比改善，带动同店销售跌幅收窄。叠加品牌主动削减发货、优化折扣，预计行业Q3营收同比降幅有望收窄至-1%左右，环比则出现3个百分点的改善。

三、风险仍存：利润率承压，美国需求待观察

汇率与关税：欧美加征15%基准关税，估算将使美国终端均价再涨2%，或抑制消费利润率：上半年LVMH经营利润下滑15%，开云净利大降，显示固定成本与折扣压力仍在高净值理性化：贝恩统计两年流失5000万消费者，Z世代消费额减少57亿美元，品牌溢价面临考验

四、机构分歧：美银"战术性看多"，高盛喊"适度增长"

美银强调，短期基数效应带来"战术性反弹"窗口，但2026年能否量价齐升，仍取决于宏观经济与新品创新。高盛则维持2025年货币调整后收入增长3%的预测，并认为当前估值已反映过度悲观情绪，为中长期布局提供"安全垫"。

五、投资启示：把握节奏，精选龙头

短期交易型资金可留意Q3业绩超预期带来的估值修复，但需设置止盈中长期配置型资金建议精选具备定价权、成本结构优化空间大的头部品牌，如LVMH、爱马仕关注10月巴黎、米兰时装周新品定价策略，若出现"降价增量"信号，或成为2026年行业复苏的关键催化

总结

欧洲奢侈品股借"低基数+中国回流"东风短线拉升，美银预测Q3营收环比改善为市场情绪注入强心剂。然而，利润率下滑、美国需求疲软和高净值消费理性化等结构性挑战仍未解除。板块估值虽处低位，但真正的"V型"反转尚需2026年量价配合。投资者宜把握业绩真空期的交易节奏，更多关注品牌创新、渠道改革与成本控制能否带来持续盈利惊喜。

声明：以上内容与立场无关，不构成投资和操作建议。 #搜索话题9月创作挑战赛#